Sezónní efekty na burze: Sell in May a jiné vzorce

„Prodej v květnu a odejdi." Tato burzovní poučka má přes sto let. Data ji částečně potvrzují — ale to neznamená, že byste se jí měli řídit.

Sell in May and Go Away

Efekt „Sell in May" říká, že výnosy akcií jsou statisticky vyšší v období listopadu–dubna než v období května–října. Historická data tuto tendenci skutečně potvrzují — zejména pro americký trh S&P 500 za posledních 70 let.

Průměrný výnos S&P 500 za historická data:

• Říjen–duben: průměrně +7,5 % za 6 měsíců
• Duben–říjen: průměrně +1,8 % za 6 měsíců

Na první pohled přesvědčivé. Proč ale tento vzorec nepoužívat?

• Vysoká variabilita: v mnoha letech jsou letní měsíce výrazně ziskové. Historický průměr skrývá obrovské odchylky.
• Transakční náklady: každý prodej a nákup stojí peníze a v Česku může spustit daňové události.
• Predikce je nejistá: minulý vzorec nezaručuje budoucí výsledky.

Santa Rally

Tzv. „Santa Rally" odkazuje na tendenci akcií růst v posledním týdnu prosince a prvních dvou dnech nového roku. Tento efekt byl historicky statisticky prokazatelný — pravděpodobně kvůli nákupům institucionálních investorů před koncem roku a optimismu retailových investorů.

Je to ale spolehlivá strategie? Nikoli. Výnos za tato 7–8 dní je průměrně kolem 1 %, s vysokou variabilitou. A v některých letech Santa nepřijde vůbec.

January Effect

Leden byl historicky měsícem nadprůměrných výnosů — zejména pro akcie malých firem. Vysvětlení: investoři prodávají v prosinci ztrátové pozice (daňová optimalizace) a v lednu reinvestují. Tento efekt je ale v posledních dekádách výrazně slabší než dříve.

Proč sezónní efekty s časem slábnou

Jakmile se vzorec stane veřejně známým, investoři ho začnou využívat — a tím ho sami vymazávají. Říká se tomu „efektivní trhy v akci". Čím více lidí nakupuje v prosinci s očekáváním rally, tím méně výrazná rally nakonec bude.

Navíc moderní trhy jsou daleko efektivnější než v 50. letech, kdy byly mnohé vzorce popsány poprvé. Algoritmické obchodování zareaguje dříve, než stačí retailový investor.

Co z toho plyne pro průměrného investora

Sezónní efekty jsou zajímavý fenomén — ale pro pasivního dlouhodobého investora jsou víceméně irelevantní. Pokus o taktické obchodování podle kalendáře přináší transakční náklady, daňové komplikace a psychologický stres, přičemž statistická výhoda je malá a nespolehlivá.

„Time in the market beats timing the market." Čas strávený na trhu poráží snahu odhadnout správný moment vstupu a výstupu.

Jednoduché pravidlo: investujte pravidelně, bez ohledu na měsíc, výsledky voleb nebo komentáře médií. Vaše portfolio vám za to poděkuje za 15 let.